近年來，中國增加了美國國債的絕對持有量，但中國為什么要增收美國國債？ 美國國債的收購有什么風(fēng)險(xiǎn)，本篇將詳細(xì)介紹。

中國為什么要增收美國國債？

1 .目前，中國外貿(mào)的貨幣仍以美元為主

雖然亞洲各國在某種程度上以本國貨幣結(jié)算，但美元在貿(mào)易結(jié)算中仍占首要地位，美元結(jié)算貿(mào)易占亞洲貿(mào)易的70%。

2 .美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)定

美元是國際公認(rèn)的貨幣儲(chǔ)備，其避險(xiǎn)功能在后金融危機(jī)時(shí)代得到其他國家的認(rèn)同，中境外貨幣儲(chǔ)備的管理大體安全，以歐元和日元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)受其經(jīng)濟(jì)水平的影響，價(jià)格大幅波動(dòng)。 因此，收入穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小的美元資產(chǎn)仍然是最受歡迎的選擇。

3 .其他貨幣債券發(fā)行規(guī)模有限

歐元區(qū)和日本的宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與美國大不相同，費(fèi)用趨勢明顯低于美國，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展并不依賴于國際儲(chǔ)備貨幣儲(chǔ)備品的特征地位。 因?yàn)樵搰鴤陌l(fā)行規(guī)模非常有限。

中國增持美國國債的風(fēng)險(xiǎn)有哪些？

(一)國債緊縮的風(fēng)險(xiǎn)；

次貸危機(jī)爆發(fā)后，發(fā)行國債是美國政府最重要的融資方式。 2007年，美國國債凈發(fā)行量5490億美元，2008年上升到1.47萬億美元，如果新國債供給超過市場訴求，新國債收益率值將明顯增加，庫存國債市場價(jià)值將縮小。

(2)美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)

2009年3月18日，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)宣布在未來6個(gè)月內(nèi)購買3000億美元的長期國債，長期來看會(huì)增加美國通脹和美元貶值的風(fēng)險(xiǎn)，次貸危機(jī)爆發(fā)后，聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)的資產(chǎn)負(fù)債表迅速增加。 由于聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)資本不變，資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張意味著持續(xù)向市場注入流動(dòng)性，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好增加，流動(dòng)性轉(zhuǎn)化為信用和廣義貨幣。 此時(shí)，如果聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)不能迅速撤出貨幣市場流動(dòng)性，就會(huì)發(fā)生通貨膨脹，美元就會(huì)貶值。

(三)償還債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

近年來，美國依靠發(fā)行國債來彌補(bǔ)巨大的融資缺口。 隨著金融危機(jī)的爆發(fā)和市場的大規(guī)模救助，美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)更重。 財(cái)政年度財(cái)政赤字為1.26萬億美元，比此前預(yù)測高870億美元，占gdp的8.5%。 雖然美國凈資產(chǎn)急劇減少，但其債務(wù)迅速上升，表明美國沒有能力償還巨額債務(wù)。

(4)本幣匯率風(fēng)險(xiǎn)

中國的m2/gdp比率目前為世界最高，表明央行投入的資金對實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長沒有貢獻(xiàn)。 資本市場等虛擬經(jīng)濟(jì)中有資金流通，或者被投入的資金超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的合理要求。 2009年，中外匯儲(chǔ)備繼續(xù)增加，使美國國債以越來越多的美元外匯增收。 因?yàn)樵撀?lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)將這些貨幣投入貨幣市場以增加流動(dòng)性，從而支持了美國企業(yè)的融資和對外投資。 這些公司將進(jìn)一步擴(kuò)大對中國商品和服務(wù)的進(jìn)口，使大量貨幣以外匯和投資的形式再次流入中國。 根據(jù)國內(nèi)匯率機(jī)制，人民幣將再次增發(fā)，長期來看必然導(dǎo)致本幣貶值。

(五)貨幣政策風(fēng)險(xiǎn)

巨額美國國債的存在是中國央行貨幣政策順利實(shí)施的障礙，需要對大量美國國債以美元的價(jià)值投入相應(yīng)的人民幣數(shù)量。 但是，大量的美國國債會(huì)引起外匯沉淀，短期內(nèi)美元貶值的趨勢必然會(huì)干擾國內(nèi)貨幣政策。 美元貶值后，前期人民幣過剩，國內(nèi)流動(dòng)性過剩，進(jìn)一步誘發(fā)通貨膨脹。 另外，應(yīng)對大量美國國債的人民幣增發(fā)，要求央行采取緊縮貨幣政策，防止國內(nèi)流動(dòng)性泛濫，但加息會(huì)引發(fā)國際投機(jī)資本套利人民幣，央行緊縮措施收效甚微。

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