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萬峰，現任本保險董事長，有36年領域經驗，完善和經歷中國保險業的興起過程。 最近，他對本保險乃至保險業的言辭，引起了資本市場的強烈反應。 本保險a股股價暴跌，1月7日陷入跌停，尾市回升，但1月8日表現低迷。

不僅如此，萬總對中國保險業下一輪形勢的解體感到悲觀，其他保險股也“牽連”下跌。

隨著股價暴跌，投資本保險的投資者，甚至看好保險股的股東憤怒不已，指責萬峰言論創造了空市場，在離任前宣傳了自己的“功績”。

那么，圖書下跌乃至保險股下跌的真正原因是什么，萬先生的話有道理嗎？

保險業的高增長時代過去了嗎？

根據銀保監會的數據，壽險領域經過5年的高速發展，進入結構調整期，領域保費首次出現負增長。 這也是資產管理型產品保險費收入大幅下降所致。

(資料來源:銀保監會)

《134號文》實施一年多過去了，對迅速返還、附加萬能賬戶的產品施加了限制。 目前，中短期存續期的銷售產品接近停滯，保險費規模下降，嚴重影響了壽險領域的收入。 正如萬峰所說，掛牌大額支付(即不重復一次性掛牌支付)為負47.3% )，幾乎斷崖式下跌。 第一年的保險費截至去年11月為負4.7%； 資產管理型業務大幅下跌，為負48%，這是事實。

(資料來源:銀保監會)

當然，領域的健康保險和意大利保險收入依然增長良好，健康保險自年來保持30%以上的增長率，呈上升趨勢，意大利保險也穩定地呈30%以上的增長率。 但是在壽險企業中，健康保險、意大利保險占總收入的比例很小，壽險收入占8成左右。

人壽保險收入呈負增長。 也就是說，人壽保險收入疲軟，不能說業績有所增長。

從短期來看，轉型有陣痛，下行難以扭轉

保險業各企業積極推進業務轉型，希望從理財保險向健康保險轉型。 萬峰預計健康保險2019年將大幅增長30%，但由于增長體量小，增長額不足以彌補理財型產品下滑帶來的差距。 這確實是從年數據來看的。

另外，人壽保險收入短期內不會上漲，有幾大因素影響:

1、居民負債高，經濟形勢差，生活壓力大。

根據bis的統計，年一季度中國居民部門的負債率水平接近50%，遠遠高于新興市場國家的平均35%，考慮到收入狀況，居民部門的負債水平已經超過了許多發達國家。 我國居民債務占可支配收入的比重目前已接近90%，遠遠高于法國、德國、西班牙等發達國家的水平，也接近美國的水平，考慮到我國眾多民間融資渠道，居民的實際杠桿率可能更高。 居民負債高的企業，除了經濟下滑的預期外，費用也受到嚴重影響，保險也是其中之一。

當然，不僅不購買，還有投保人的解除保險風險。 目前各大企業的保險解除率穩定，據數據顯示，截至去年9月30日，中國人壽的保險解除率為4.45%。 同期，中國人壽原保險費收入增長4.1%。 也就是說，兩者之間有0.35個百分點的差距。 中國的人壽保險率可以說很高。 中國平安保險解除保險率為2.95%，中國太保解除保險率為3.89%，本保險解除保險率為4.5%。 但是，之后與接下來的經濟形勢高度相關。

2、保險企業留不住人

(資料來源:企業財務報告)

在政策利好因素(年下半年取消代理人資格考試)和領域景氣的環境下，-年保險企業人力規模大幅增加，年、年金保險銷售難度增大，健康保險銷售競爭加劇等原因，代理人收入下降，人力流失加劇，增速放緩。 而且，代理人的生產能力下降，主要原因是養老金保險的銷售不良。 盡管以中國平安為代表的新型互聯網保險業務模式迅速崛起，但短期保險領域的代理人對業務拓展模式的依賴難以扭轉，收益仍將陷入惡性循環。

此外，投資收益下降還會影響保險企業的業績。 國債收益率持續下降，股市下跌

自2010年以來，10年期國債收益率處于振蕩下行區間，截至12月21日，全年累計下跌60bps至3.32%。 國開債、公司債跌幅更大，全年累計下跌133bps、121bps。 預計2019年穩定增長、穩定內需、風險防范將成為政策重點，貨幣層面結構寬松將常態化。 預計社會融資總量改善將先于質量改善到來，債券收益率的下跌趨勢在短時間內也難以以社會融資總量的企業穩定告終，不利于保險領域的利益和內含利益。

受股市下跌的影響，前三季度保險企業投資收益均出現不同程度的下跌。 上季度平安、國壽、太保、本年化總投資收益率分別為4.9%、3.3%、4.7%、4.8%，分別比去年同期下降0.5%、1.8%、0.5%、0.4%，其中平安以i9為基準的收益率為4.0% 中國生命投資收益率大幅下降，首先是權益工具公允價值大跌，資產減值損失大量發生。

(/S2 ) )轉禍為福，但不輕易摘錄(/S2/) ) )。

雖說保險業的高增長沒有回來，但并不意味著投資者應該沮喪，相反有必要關注保險股。

如果注意本保險( 01336 )年來的股價走勢，其周期性波動的特征非常明顯。 雖然疊加了近期的萬峰“看空”一事，加快了本保險的探底速度，但從歷史和業績來看，本保險和保險業的評價水平均處于歷史低位。 保險股探底成功歷來與利率探底成功高度相關，在利率下跌時期，市場對利率底部和經濟形勢的不確定性有較大擔憂，但利率在底部震蕩后，市場逐漸明確，其他因素對保險股走勢的影響更大。

(資料來源: wind )

(資料來源: wind )

結語:

在中國保險率與發達國家存在較大差距的背景下，以及中國經濟長期期待的條件下，基本面較好的保險股終將迎來行情。 但是，對于股票投資來說，不僅要看到企業解散企業，克服人性的弱點也是非常重要的。