可愛的江南集團資產

2008年，金融危機爆發后，投資俏江南2億元，占股10%。 當時，俏江南的估值為20億元。

江南為什么融資失敗

2000年，在積累了10年餐飲經驗的國貿開了第一家可愛的江南餐廳，和她進入了可愛的江南時代。 2000年至10年間，俏江南在餐飲市場占有一席之地，業務逐漸多樣化，形成了包括蘭club在內的多種業態。

2007年，俏江南的銷售額達到10億左右。 2009年，張蘭以25億元財富估值首次獲得胡潤富豪榜第三名。

2008年下半年，張蘭偶然遇到鼎暉投資企業合伙人王功權，前者需要資金擴張，后者是愿意入股的金主，兩人一拍即合。

由于這是私募股權融資，公司房屋和投資者必須簽署包括董事會條款、逆向稀釋條款、非競爭條款、一般賭博條款等一系列條款的投資合同。 這個投資條款清單從十幾到幾十不等，總結了vc/pe在吸收中，過去實踐過的各種教訓，目的是對創業者形成各種約束，在各個方面保護自己的投資利益。

賭博協議到底是什么？

任何公司的經營都有風險。 賭博合同來源于公司未來盈利能力的不確定性。 這是投資者為了在一定程度上降低投資風險而設計的協定。 其本質是期權形式，是對未來不確定性的承諾，是投資擔保工具和管理激勵工具。 如果出現商定的條件，融資者沒有約定的條件可以行使若干權利(對融資者的激勵)，投資者就可以行使一定的權利(保護投資者)。

賭博合同上的“賭博”是什么

《賭博協定》包含“賭博”一詞，但就協定履行的目的、功能、結果而言，與賭博行為完全不同。 賭博合同根據賭博對象分為以下幾類。

1 )“賭博表演”

其中“績效”既包括財務指標，也包括非財務指標。 財務指標，如銷售額、收入增長率、凈利潤和利潤增長率。 除了客戶數量、店鋪合作伙伴數量、投資或資產收購完成情況、公司重組、管理變革、技術目標、市場份額等財務指標以外。

目前，我國投資機構偏好的業績越來越多的是賭博目標的財務指標。 一方面，該指標簡單直接，符合投資者利益，另一方面，這也是我國投資機構短期投資行為、監管部門對上市的相關要求，以及更容易量化的財務指標決策。

2 )“市場賭博”

上市一直是投資機構最期待的退出方法。 目標企業首次發行股票，在某一時刻能否上市是賭博的問題，這也是許多投資合同中不可缺少的賭博條款。

如果目標公司上市成功，投資機構的目的就可以實現，投融資雙方高興的上市受到阻礙時，投資者有權向融資者要求賠償，或者逃避股份回購的處罰。 因為我國投資機構曾經依靠上市作為退出機制，在ipo結束后引發了大量的投資糾紛。 江南集團的資產

3 )其他賭博對象

除了業績、上市等常見的賭博目標外，也有將原油股價、期貨價格作為賭博目標的例子。 例如，紅杉資本投資乳業 飛鶴，是賭博目標之一，該企業流通股15個工作日的平均收盤價在每股39美元以上。 隨著國內投資領域的高速發展，越來越多的復雜、多層次、綜合的賭博對象成為雙方的選擇。

根據“投注”的不同，賭博協議的執行方法也不同，通?？梢苑譃楝F金賭博和共享賭博。

1 )現金對賭博

也就是說，輸了賭的一方必須以商定的價格用現金補償另一方。 “海富案”是賭博現金賠償的典型例子。 通常認為，如果目標公司的業績不符合約定的標準，則證明投資者高估了目標公司的股票價值，支付了越來越多的投資資金。 因此，此時金融家提供的現金補償應該是高估價值的回歸，投資價格和股權價值再次平衡統一。

2 )股權賭博

也就是說，滿足中協議約定的賭博條件時，需要進行相應的股權調整或股權回購。 例如，在高盛、英聯和摩根士丹利，太子牛奶集團的賭博協議達成了7300萬美元的聯合投資。 在獲得7300萬美元注資前三年，如果太子牛奶集團的業績超過50%，將會減少投資者的所有權。 業績低于30%時，太子牛奶集團董事長將失去對股票所有權的控制。 要進一步細分賭博

股權調整了賭博。 也就是說，賭輸了的一方是免費的，或者以低廉的價格將一定比例的所有權轉移給另一方。

股權停止賭博。 也就是說，虧損者(一般為目標公司或其大股東或實際控制人)回購投資者的所有權，回購對價多為投資者投資的本金與某種表現形式的固定收益(利息)之和。

在江南的實力增強，擴張速度也明顯加快。 計劃在兩年內增加20家新店，到年末全國各地的店鋪總數將超過50家。

投資不僅帶到了可愛的江南，還給他戴上了枷鎖，所以他不得不疲憊不堪。 據當時媒體報道，與俏江南的《賭博協議》規定，俏江南如果因非鼎暉而無法在年底前上市，將有權通過回購退出俏江南。

年3月，證監會凍結了餐飲公司的ipo申請。 據了解，當時俏江南剛向發證部門提交上市申請，餐飲公司ipo申請被凍結的原因是“購房者和銷售者為現金交易，收入和價格不可靠，無法保證會計報告的真實性”。

年，ipo的中止審查申請公布，可愛的江南上榜。 因為沒有a股的大門，所以開始走遍港股。

為了年底早點上市，張蘭甚至移民到加勒比、島國的圣基茨。

經過多次波折，仍未能在規定期限內上市，因此引發了融資時簽署的“股份回購條款”。 這意味著俏江南必須用現金方法回購所持有的俏江南股份，以確保合理的回報。

在經營困難的江南，這種巨額現金顯然無法贖回的股票，在這種糟糕的情況下，俏江南的店鋪數量將從年末的70家減少到50家以上，估計實際的財務困難。 否則，鼎暉還有一條路。 既然江南沒有錢，他會想辦法交給第三者。 由此，原合同的“出售權”開始發揮作用。

銷售權是領導企業銷售的權利。 根據標準條款，a類優先股股東大部分同意出售或清算企業的，其余股東應當同意交易，以相同的價格和條件出售股票。

俏江南只有一個a級優先股股東。 這是因為只要他決定出售企業，這個大股東就必須無條件服從。 所以，如果能找到想收購可愛江南的資本家，就能順利兌現投資，被迫賣掉那家企業。

很明顯，俏江南的命運已經不掌握在手中，一切都已決定。 在這樣的背景下，去年10月30日，有消息稱私募基金cvc計劃收購俏江南

年4月，cvc正式進入俏江南，成為第一大股東。 cvc沒有公布收購價格和股份比例，但有傳言稱，他以3億美元的價格持有江南股份的82.7%的股份和張蘭，其中持有所出售股份的69%的股份。

可愛的江南集團的資產介紹到此結束。 如果能幫上您的忙就太好了。