經(jīng)濟(jì)硬著陸，也就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)周期在下行階段兩三年內(nèi)無(wú)法恢復(fù)。

20世紀(jì)90年代中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”

讓我們先看看基準(zhǔn)利率。 基準(zhǔn)利率是市場(chǎng)利率水平的風(fēng)向標(biāo)。 所有金融機(jī)構(gòu)都按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)明確自己的存款利率。 央行對(duì)基準(zhǔn)利率的調(diào)整，意味著提高或降低整個(gè)社會(huì)的利率水平。

例如，銀行系統(tǒng)就像一個(gè)巨大的水利工程，貨幣資金就是水。 基準(zhǔn)利率是什么意思？ 基準(zhǔn)利率是水價(jià)。 如果水價(jià)上漲，我想水太貴了，種地的人寧可荒廢土地，也不愿種莊稼。 如果水價(jià)非常便宜，農(nóng)民可能希望開(kāi)墾越來(lái)越多的荒地，種植越來(lái)越多的作物。 這是因?yàn)橥ㄟ^(guò)調(diào)整基準(zhǔn)利率水平，實(shí)際上可以抑制社會(huì)資金的價(jià)格，影響個(gè)人的投資和費(fèi)用意愿。

例如，我國(guó)當(dāng)時(shí)受4萬(wàn)億刺激，經(jīng)濟(jì)有點(diǎn)過(guò)熱。 然后央行適度加息幾次，調(diào)控經(jīng)濟(jì)，慢慢踩剎車(chē)。 但是，增資的規(guī)模和節(jié)奏實(shí)際上不太容易掌握。 因?yàn)槔蔬^(guò)高，收縮就會(huì)太嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)容易劇烈波動(dòng)。

我國(guó)有這樣的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。 1994年，中國(guó)大幅提高基準(zhǔn)利率，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重硬著陸。 熟悉歷史的朋友可能還有點(diǎn)印象。 1992年鄧小平南巡后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)“有了很大的快速發(fā)展”，各地投資項(xiàng)目紛紛上馬，很快導(dǎo)致了過(guò)熱的快速發(fā)展。 最嚴(yán)重的是1994年通貨膨脹率達(dá)到24%，接近惡性通貨膨脹水平。 那一年，大米的價(jià)格翻了一番。 當(dāng)時(shí)老百姓的普通工資不太高，自然很恐慌。 上了年紀(jì)的人可能還有印象。 當(dāng)時(shí)，老百姓瘋狂兌換外匯，囤積商品，囤積市場(chǎng)上所有的大米和植物油。

因?yàn)橥ㄘ浥蛎洉?huì)給老百姓帶來(lái)很大的傷害，容易引起社會(huì)動(dòng)蕩。 因此，中國(guó)政府決心予以糾正。 當(dāng)時(shí)的國(guó)家開(kāi)始制定嚴(yán)厲的緊縮政策。 很快，央行采取了十多項(xiàng)措施來(lái)降低信貸規(guī)模，其中最重要的是提高貸款利率。 1993年至1995年，我國(guó)貸款基準(zhǔn)利率從8%上升到13.5%。 增長(zhǎng)了70%。

銀行體系像一個(gè)巨大的水利工程，商業(yè)銀行是大小的中間輸水站，具有信用擴(kuò)張的杠桿效應(yīng)。 目前央行已經(jīng)關(guān)閉了基準(zhǔn)利率這個(gè)水龍頭，無(wú)視利率來(lái)抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱是對(duì)的，但是這樣快速劇烈的利率漲幅會(huì)帶來(lái)負(fù)面的結(jié)果。

果然，這次經(jīng)濟(jì)降溫比預(yù)想的要強(qiáng)。 首先，公司不愿意再融資，沒(méi)有人開(kāi)工，已經(jīng)開(kāi)工的被擱置。 另一方面，銀行不愿意貸款。 為什么？ 這么高的利率，貸款能收回嗎？ 如果貸款收不回來(lái)，行長(zhǎng)和員工都要負(fù)責(zé)，沒(méi)有項(xiàng)目開(kāi)工，沒(méi)有無(wú)擔(dān)保貸款。 不到兩年，全國(guó)過(guò)熱的建筑工地變成了大量的爛尾樓。 現(xiàn)在去海南的話，當(dāng)時(shí)的爛尾樓還剩下很多。

另一個(gè)有趣的例子是比較有名的史玉柱，他雄心勃勃地建造了巨人大廈。 結(jié)果，銀行提高了貸款利率，也提取了貸款，所以他不能借錢(qián)。 巨人大廈成為當(dāng)時(shí)有名的未完成建筑，之后史玉柱宣布破產(chǎn)。 十幾年后，他帶著巨大的游戲回到了大眾的眼中。

更嚴(yán)重的是，你幾年前借了很多錢(qián)，現(xiàn)在利率上升，當(dāng)時(shí)很多公司破產(chǎn)了，所以這些破產(chǎn)的公司都放貸了。 堆在哪里？ 這些都堆在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上。 在中國(guó)銀行領(lǐng)域當(dāng)時(shí)麻煩很大，四大銀行的壞賬率達(dá)到了40%，基本處于破產(chǎn)邊緣。 1998年和1999年之前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有擺脫這種監(jiān)管的陰影。 因此，中國(guó)的崩潰理論在當(dāng)時(shí)的世界尤為流行，因?yàn)檫@關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的硬著陸。 所以，我們可以提高利率來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，但太過(guò)分的話，我們會(huì)說(shuō)“水”太少，導(dǎo)致嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)干旱。

如果你想知道越來(lái)越多的話，可以去看一下商業(yè)貸款的利率是多少