資金空的套利現象備受矚目！

最近，賬上有1.06億元現金、34.9億元理財產品億連互聯網( 84.89 -4.11%，診斷股)因向銀行申請融資而備受矚目。 對此，億聯網回應稱，企業2019年平均理財收益率在4.2%以上，截至2019年8月，新增貸款平均貸款價格為3.2%，貸款價格遠遠低于企業平均理財收益率。

從億連互聯網的表現來看，貸款和理財利率明顯下降。 記者觀察到，利用理財利率與貸款(融資)價格利差進行套期保值的企業并非孤例。 這樣的操作有那些方法嗎？ 巨大的氣息空之間是從哪里來的？ 快和中證君探索一體。

億連互聯網正在深入交流中被詢問

4月18日，深交所向億連互聯網2019年年報發出問詢函，要求證實20件相關事項。 其中之一是持有大量閑置資金，申請銀行貸款的理由和合理性。

數據顯示，截至2019年底，億聯互聯網理財產品期末余額34.9億元，比上期末增長 30.56%。 貨幣期末結余為1.06億元，比上期末減少71.63%。 短期貸款期末結余5002.68萬元，現金流量表顯示，報告期內貸款收到的現金為2.97億元。 年一季度末，企業短期貸款余額增加到約2.01億元，企業表示計劃向銀行申請8億元以下的綜合授信。

據億聯網報道，企業2019年平均理財收益在4.2%以上，截至2019年8月新增貸款平均貸款價格降至3.2%，其中人民幣借款利率逐漸降至3.6%，美元借款利率更長期為3% (年4月更是2.2% )。

資料來源:企業公告

為什么新增貸款的平均價格只有3.2%，比理財收益少一個百分點？ 據億連網報道，企業為出口型公司，每年在中國出口信用保險企業投保，保費較高，2019年達到974萬元。 國家為了支持出口公司，對中信保下屬的應收款融資有折扣支持政策。 因為這家企業申請貸款屬于正常享受國家對領域的扶持政策。

左手借款右手資產管理

除了利用貸款價格和理財利率的利差進行套期保值外，目前市場上還有很多套期保值吉魯。

興業研究郭益忻分析認為，目前結構性存款收益率介于短貸、票據、短融等產品利率與明顯套期保值空之間。 “短貸、票據、短融的利率很低，但結構性存款價格具有剛性，由此產生了巨大的利率空之間。 套期保值空之間的明顯增長推動了存款回升性的增長，3月份結構性存款規模可能再次創歷史新高。 ”。 郭忻表示，一些大公司短貸與結構性存款產品的價差可能達到150bp；一些中小企業用流貸與票據與結構性存款產品的價差可能也有100bp。

對一些上市公司來說，最熱衷的方法是利用債務資金購買理財產品。

一個是可轉換的債務等。 4月22日晚，濱化股份( 4.55 +1.56%，診斷股)宣布，企業決定將暫時閑置募集資金和自有資金委托商業銀行開展短期理財業務，其中閑置募集資金每天最高23億元。

記者了解到，濱化股份于年4月10日公開發行可轉債，募集資金總額24億元，扣除保薦承銷費用等金額，實際募集資金凈額23.72億元，上述募集資金于年4月16日入賬。 據悉，募集資金凈額計劃投資“碳三碳四綜合利用項目(一期)”，截至目前，上述募集資金尚未被采用。 按照資金項目建設進度，目前濱化股權募集資金存在階段性閑置。

另一方面是企業的負債。

【重慶水務( 601158 )、股吧】( 5.32 -0.75%，診斷股)于3月6日發行企業債“20渝水01”，實際發行規模20億元，票面利率3.37%，期限5年。 重慶水務表示，募集資金規模的20%償還企業(含子企業)的債務，剩余規模用于補充企業(含子企業)的流動資金以及適用法律法規許可的其他用途。

20天后，也就是4月1日晚上，重慶水務宣布動用暫時閑置的流動資金理財，4月1日出資5億元購買重慶農商行公共結構性存款產品，期限61天，年收益率1.60 %-4.49%。

另外根據wind數據，4月份企業債券票面利率(同一期間發行的債權票面加權平均利率)截至23日為3.4041%，創今年以來新低。

資金套利空之間或縮小

由于市場資金面寬松，目前銀行理財產品的收益率正在下降。

根據普益基準數據，年3月全國銀行理財收益水平比上個月下跌了3.72%。

圖片來源:一般標準

另外，3月份各類型凈利潤型產品的業績標準下跌，其中混合凈利潤型產品減少最大。 純產品綜合業績標準為4.20%，環比下降82bp固定收益類型純產品業績標準為4.55%，環比下降19bp。 混合純型產品業績標準下降2.82%，環比下降333bp。 現金管理型純產品業績標準為3.37%，環比下降6bp。

從這個數據來看，如果流動性持續寬松，就必須在資金套利空之間縮小。

但是，目前大熱的結構性存款，平均預期最高收益率在3月達到了近年來的最佳水平，但達到預期最高收益率的比例有所下降。

據融360大數據研究院統計，3月發行的人民幣結構性存款平均預期最高收益率為5.11%，環比大幅增加42bp，近年來首次上升至5%以上。 其中，國有銀行和股份制銀行的平均預期最高收益率分別為5.86%、4.42%。

3月到期的人民幣結構性存款中，有238只，公布了產品的預期最高收益率和到期收益率。 其中達到預期最高收益率的產品143只，占60.08%。 最近4個月的結構性存款達到預期最高收益率的比例降至約60%左右，在此之前的比例為80%左右。

最近在監管部門的指導下，將結構性存款的留存收益率納入自律管理范圍，并根據銀行的執行情況納入mpa考核。

申宏源( 4.32 -0.69%，診斷股)研報稱，這是長期以來備受期待的結構性存款混亂的有力措施，打破了銀行對結構性存款高利率存款的精準通道，明顯緩解了銀行的負債價格，降低了貸款價格，