可轉(zhuǎn)換債券是兼具債券和股票特征的混合融資工具。 可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券的概念是指債券持有人在規(guī)定的期限內(nèi)將其債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行企業(yè)一定數(shù)量的普通股，使債券持有人從企業(yè)債權(quán)人成為企業(yè)股東，參與企業(yè)的決策和股利分配。 在轉(zhuǎn)換之前，債券持有人如果可以獲得利息收入的債券持有人不轉(zhuǎn)換，企業(yè)應(yīng)該用到期還款的方法回購債券。

可轉(zhuǎn)換公司債券是目前我國公司融資的熱門做法，可轉(zhuǎn)換公司債券的概念主要分為四部分。

(一)發(fā)行價格。 普通可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的債券，相當(dāng)于普通債券和股票期權(quán)的組合。 理論上，可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)該溢價發(fā)行。 由于期權(quán)的潛在收益，價格清晰混合，可比性變差，發(fā)行企業(yè)按轉(zhuǎn)換價格調(diào)整。

(2)改變價格。 可轉(zhuǎn)換價格是指在可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券的交易期間，債券持有人可轉(zhuǎn)換為基準(zhǔn)股的每股股價金。 轉(zhuǎn)換價格一般由發(fā)行企業(yè)在轉(zhuǎn)換債券時協(xié)商。 可轉(zhuǎn)換債券的可轉(zhuǎn)換價格不是固定的。 企業(yè)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券并就可轉(zhuǎn)換價格達(dá)成一致后，如因發(fā)行新股、發(fā)行股票、回購股票、合并、分立等情況導(dǎo)致企業(yè)股票發(fā)生變化的，應(yīng)當(dāng)盡快調(diào)整轉(zhuǎn)換價格并向社會公告。

(三)債券利率債券利率是指可轉(zhuǎn)換債券的票面利率。 可轉(zhuǎn)換債券的利率將由發(fā)行企業(yè)和主要銷售商協(xié)商明確，但必須符合國家有關(guān)規(guī)定。 票面利率的設(shè)計是否合理，取決于對未來債市利率趨勢的預(yù)測是否準(zhǔn)確。 設(shè)定低利率有助于降低融資價格，但各種不明因素可能影響發(fā)行計劃乃至債轉(zhuǎn)股的完成。 設(shè)計中設(shè)定高利率的話，可以保證發(fā)行的成功，但公司的融資價格會增加。

(四)轉(zhuǎn)換期。 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期與其期限有關(guān)。 中國可轉(zhuǎn)換債券最短期限為1年，最長期限為6年，由發(fā)行人根據(jù)情況予以明確。 上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券只能在上市之日起6個月后轉(zhuǎn)換為企業(yè)股份，具體轉(zhuǎn)換期限應(yīng)由發(fā)行人根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的期限和企業(yè)財務(wù)安排合理明確。 值得注意的是，實(shí)際轉(zhuǎn)換期受回購條款的制約。

可轉(zhuǎn)換公司債券的概念主要由這四部分組成，從概念上可以看出可轉(zhuǎn)換公司債券具有債權(quán)性、期權(quán)性兩個特征。

債權(quán)性。 可轉(zhuǎn)換債券是固定收益的證券公司債券，具有固定債券期限和固定利率，為可轉(zhuǎn)換債券的投資者提供穩(wěn)定的利息收入和還款保證。 因為，可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券具有充分的債權(quán)性質(zhì)，可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券的所有者可以獲得償還的保證，但與股票投資者不同，他不是公司的所有者，不能獲得股票股利，也不能參與公司的決策。

二、可選性。 可轉(zhuǎn)換公司債券賦予投資者轉(zhuǎn)換為股票的權(quán)利，具有投資者可以行使轉(zhuǎn)換權(quán)將可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為股票，或者放棄轉(zhuǎn)換權(quán)持有到期債券的期權(quán)含義。 也就是說，可轉(zhuǎn)換公司債券具有股票期權(quán)的特征，投資者可以通過持有可轉(zhuǎn)換公司債券來獲得股票增值收益。 因此，可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券是股票期權(quán)的衍生產(chǎn)品，一般被認(rèn)為是期權(quán)的二次金融衍生產(chǎn)品。

可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行企業(yè)股票的債券，一般票面價值較低。 實(shí)質(zhì)上，可轉(zhuǎn)換公司債券以發(fā)行公司債券為基礎(chǔ)，并附有允許購買者在規(guī)定時間內(nèi)將購買的債券轉(zhuǎn)換為指定企業(yè)股票的期權(quán)。

可兌換企業(yè)債券被稱為“其他企業(yè)的股票可兌換債券”，是指上市公司的股票持有人通過將其股票抵押給管理者或管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的企業(yè)債券。 在今后一段時間內(nèi)，這類債券的持有人可以按照發(fā)行債券時約定的條件，將其債券兌換為發(fā)行人抵押的上市公司的所有權(quán)。

也就是說，可轉(zhuǎn)換公司債券是包括期權(quán)在內(nèi)的金融衍生工具。 兩者的區(qū)別在于，可轉(zhuǎn)換債券在不增加新股的情況下交換原股，而可轉(zhuǎn)換債券是增股。

可轉(zhuǎn)換債券的概念和可轉(zhuǎn)換公司債券必須區(qū)分，如何發(fā)行企業(yè)債券不僅要區(qū)分這一點(diǎn)，還需要了解債權(quán)融資、債券收益率等多方面的知識。